众诚科技计划于9月13日启动打新，发行价格为7元每股，摊薄后市盈率19.97倍。相比北交所同行，这个价格可能不太吸引人，因为环境已变。
成立于2005年3月的众诚科技，是河南的国家级专精特新“小巨人”企业，主要面岩祥岩向党政机关和企事业单位，提供智慧城市领域的数字化解决方案及相关服务。
信息系统集成服务是改造传统行业的重要手段，广泛应用于我国各行各业的信息化建设，并随着自主可控信息技术成为国家信息化建设的基础。
公司主要收入来源是数字化解决方案，占比超过70%，且呈上升趋势，提供硬件平台搭建、软件定制开发、技术服务等综合服务。信息设备销售占比相对稳定，利用供应商优势提供设备。信息技术服务占比减少，提供运维宴仔和软件开发等服务。
毛利率中，信息技术服务最高达62.75%，但营收占比小，对公司利润贡献较小。信息设备销售毛利率从2019年的8.81%上升到2021年的12.96%，受华为设备价格攀升影响。数字化解决方案业务毛利率稳定上升，反映核心业务盈利能力提升。
公司下游客户主要为党政机关和企事业单位，账期长导致回款较慢。前五大客户营收占比47.16%，无单一客户依赖。牧原股份为公司2020年新增大客户，销售额从2020年的1.17亿增长到2021年的1.32亿。
牧原作为全国生猪养殖龙头和智能化养殖标杆，公司从2016年起为其提供办公场所信息系统集成服务，2018年后开始提供智能养殖领域的数字化解决方案。公司与牧原合作由智能办公转向智能养殖，保持良好关系，加上在河南省内的行业影响力，成功成为牧原的战略级供应商。
公司主要采用项目承包和项目分包模式，项目承包占比由四六开转变为三七开，表明公司独立承接项目能力增强。
业务集中在河南省内，占比70%以上，销售区域集中度高。主要深耕省内市场，省外拓展较慢，主要以毛利率较低的信息设备销售为主，显示业务区域性明显，成长空间受限。
公司主要向上游采购项目所需软、硬件产品和辅材耗材，同时包含部分非核心业务的劳务施工和专业技术服务。主要原材料市场供应充足，采购价格稳定。前五大供应商采购占比60.21%，关系稳定，无单一供应商依赖。
公司作为华为云业务战略级经销商和五钻认证合作伙伴，与之共建华为云创中心、华为云伙伴能力中心、众诚&华为运维运营中心，致力于共同打造数字化解决方案、推进企业云化转型、共建运维运营，形成良好的产业链协同关系。
软件与信息技术服务行业竞争格局分散，公司作为河南省信息系统集成领域的专精特新小巨人企业，在区域内具有一定竞争优势，但受限于省外业务扩张。
公司研发投入和实力低于行业平均水平，竞争力较弱，但在河南省内深耕多年，与主要党政机关、事业单位客户存在合作关系，具有区域优势。
截至2021年底，公司员工人数为360人，技术人员占比32.78%，销售人员占比26.39%，属于技术密集型企业。营收和净利润持续增长，分别从2019年的3.08亿、2900.38万增长到2021年的5.15亿、3183.39万。
公司毛利率低于行业平均水平，主要受信息设备销售影响。净利率增速缓慢，主要因为研发投入和销售增加导致期间费用增加。近三年的净资产收益率从27.18%降至18.97%，投资回报率下降，总资产周转率从1.41降至0.99，资产使用效率下降。
公司货币资金从2015年的3570万增长到2021年的1.16亿，短期有息负债0.96亿，期间累计融资4376万，现金分红合计5844万，表明赚钱能力不强但坚持分红。应收账款数额较高，经营性净现金流表现一般，依赖借款维持经营，商业模式粗御较差。
募资主要用于数字化解决方案开发平台升级、研发中心建设和营销及服务平台建设，提升数智民生、数智政务及数智产业等智慧城市领域服务能力，扩大业务规模。
预计投入运营后每年新增净利润3184.04万元，2025年实现净利润7468万元，年均复合增速为20.35%。研发中心和营销服务平台建设不直接创造收益。
公司此前调整募集资金总额，从4亿降至1.3亿，发行价从11元每股降至7元每股，调整幅度大。公司通过募资解决流动性问题，但市场环境变差，最终调整方案。
总结：众诚科技作为信息系统集成领域的专精特新小巨人企业，在河南省内具有技术优势和客户资源优势，但行业整体增速放缓，成长性一般。业务区域性较强，与同级竞争对手相比竞争优势不明显，省外拓展能力不足，未来成长空间有限。下游客户均为大客户，议价能力弱，商业模式较差，现金流创造能力弱。
估值方面，同行公司估值情况对比：汉鑫科技市盈率17.04倍、市净率1.83倍；志晟信息市盈率19.83倍、市净率1.33倍；恒锋信息市盈率42.6倍、市净率3.88倍；科创信息市盈率60.28倍、市净率4.78倍；华是科技市盈率51.38倍、市净率3.12倍；天亿马市盈率38.13倍、市净率2.47倍。公司发行市盈率为19.97倍，高于北交所同行公司，但低于行业平均估值水平，质地一般，上市后破发概率较大，打新需谨慎。
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